淡马锡年报 2026 里的 AI：从 6% 到 15%

2026 年 7 月 8 日，淡马锡发布年度报告《Temasek Review 2026》。143 页里有一条带日期、带区间的 AI 承诺：AI 相关投资目前占整个投资组合的 6%，2031 年 3 月 31 日之前要提高到 10–15%。

按今年的组合规模换算：截至 2026 年 3 月底，淡马锡投资组合总值 5,180 亿新元，6% 约合 310 亿新元，涨到 15% 就是现在的 2.5 倍。这一年淡马锡总共投出 510 亿新元、卖出 310 亿新元；从 6% 到 15% 要补的缺口，和它一年的总投出差不多大。

这个 6% 有一条脚注：不含淡马锡持股的新加坡公司（星展、新电信、新科工程这些）自己在 AI 上的投入。也就是说，6% 数的是淡马锡在全球市场上主动买的 AI 资产。

四根支柱

淡马锡 2019 年组了一个跨部门的 AI 小组（原文叫 AI pod）。今年的年报把这几年的积累写成了独立一章（§3.3 Our AI Strategy），四根支柱：

AI-Enabling Ourselves（自己先用起来）。全员配多模型的生成式 AI 环境；投资团队从投资前的尽职调查、投资委员会材料到投后跟踪都有定制工具；投资委员会另配一个 AI 助理，工作是补充独立观点、找盲点。全员上提示词工程工作坊，年度 CEO Challenge 让员工用 AI 解决自己手头的工作。部分高价值流程已经在用能自主执行任务的 AI（agentic AI）。

AI-Proofing Our Portfolio（让持股公司跟上）。逐家评估持股的新加坡公司的 AI 转型进度，和它们合编一份《Workforce AI Fluency Playbook》——教整个员工队伍把 AI 用起来的实操手册。海外持仓则持续排查 AI 带来的风险和机会。

Scaling Our AI Exposure（加大投资）。就是开头那个 6% 到 10–15%。投资范围覆盖五层：能源基础设施、芯片、云服务、基础模型、AI 应用与软件基础设施。四个主题：Scaled AI Winners（已经跑出来的大平台）、AI Innovators（AI 原生的挑战者）、AI Factories（数据中心和能源这类「AI 工厂」）、AI Transformation（靠 AI 转型的传统公司）。

Supporting AI Diffusion（推动扩散）。把 AI 推广到持股公司之外：设第三方测试机构、办领导力培训，年内还组织高管去上海、杭州考察当地的 AI 行业。

这一年买了什么

基础模型三家：Anthropic、OpenAI、xAI（xAI 之后并入了 SpaceX），另外投了 SpaceX 本体。应用层两家：CuspAI 用机器学习找新材料，PhysicsX 把 AI 用在工程仿真上。配套一家：随 Warburg Pincus 投了 Park Place Technologies，这家公司给数据中心硬件做第三方维修保养。芯片上增持 ASML、Broadcom、Nvidia，新买了 Lam Research。财年结束后，又领投了中际旭创的海外子公司 TeraHop——做光模块，数据中心之间传数据用的部件。

站内此前梳理过 GIC 与淡马锡在 AI 上投了什么，那篇是从一笔笔交易新闻里拼出来的清单。这份年报第一次把这些交易背后的选择标准写了出来：五层、四主题、一个带日期的占比区间。

落在新加坡本地的机构

年报里和新加坡本地直接相关的部分在投资清单之外——淡马锡围绕 AI 设立的几家机构，都落在新加坡：

• Temus 的 AI Foundry。Temus 是淡马锡设立的数字化服务公司，AI Foundry 培养新加坡本地 AI 人才，给淡马锡系公司做 AI 转型项目。
• Aicadium。2021 年设立的 AI 工程公司。年报里给了一个具体案例：帮持股公司 gategroup 用 AI 做飞机餐的质量检查。
• Resaro。2023 年设立，给关键 AI 系统做第三方独立测试。2024 年 10 月，新加坡网络安全局（CSA）发布 AI 系统安全指南时，配套的 AI 安全风险讨论论文就是和 Resaro 合写的（见站内收录的 SICW 演讲）。
• Temasek International Institute。2026 年 3 月和斯坦福商学院合办 AI Leadership Programme，五天，70 多名参加者——淡马锡高管、持股公司高管，还有新加坡政府官员。这是这个新平台的第一个项目。

它给自己立的规矩

风险章节里写了两项内部设置：Responsible AI Use Committee（负责任 AI 使用委员会），负责审各类 AI 用例；一套 Agentic AI Security and Governance Framework，专门管能自主执行任务的 AI 带来的风险。可以对照 IMDA 今年更新的 Model AI Governance Framework for Agentic AI——政府在给全国立规矩，主权基金在给自己立规矩。

两条线

新加坡推 AI 的钱有两条线。财政这条线本站一直在跟：NAIS 2.0、Budget 2026 的 400% 税收激励、RIE2030 的 370 亿新元科研总盘（见 AI 仪表盘的投入强度维度）。主权资本这条线，过去只能从一笔笔交易新闻里拼。这份年报把第二条线的完整文本给了出来：投多少、投什么、内部怎么用、在新加坡落什么机构。

下一个可核对的时间点是 2031 年 3 月 31 日。到时候看两件事：AI 相关投资占比有没有进 10–15% 区间；Temus、Aicadium、Resaro 这三家在新加坡做出了什么。

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信源

• 《Temasek Review 2026》完整版 PDF（143 页，2026-07-08 发布）：§3.3 Our AI Strategy（第 37–42 页）、年度投资清单（第 59 页）、风险管理章节（第 87 页）
• 淡马锡官方新闻稿：Temasek’s Net Portfolio Value Grows to S$518 billion
• Mothership 报道（2026-07-08）
• CSA 与 Resaro 合写 AI 安全论文：MDDI 演讲原文（2024-10-16）
• 站内前文：GIC 与淡马锡在 AI 上投了什么（2026-06-09）